半岛体育 半岛App综合半岛体育 半岛App综合■ 国务院推动健全资源回收循环利用产业链，“反向开票”政策或将改造优化物资回收渠道。

　　国务院提出，到2025年资源循环利用产业年产值达5万亿元，到2030年全面建成运转高效、覆盖全面的废弃物循环体系。税务总局推进“反向开票”，为资源回收企业提供税务便利。政策通过强化废弃物管理、推广“互联网+回收”模式和落实生产者责任制，降低企业成本和交易复杂性，推动废弃物的回收再利用。

　　■ 十类核心废弃物资市场趋势或有分化，资本规模、政策和渠道壁垒对行业构成分层。

　　2023年，全球经济波动对部分高附加值资源回收规模产生影响，但家电报废量增加、汽车零部件回用需求上升、风电光伏设备退役潮为回收市场带来新机遇。附加值较高的废钢、废旧家电和报废汽车等品类表现出较高市场活力，而废玻璃和废旧纺织品等因回收难度大、成本高而发展滞后。

　　■ 报废机动车市场规模2025年或超1000亿元，废轮胎市场规模2025年或达105亿元，废电池市场规模2025年或超495亿元。

　　到2025年报废机动车预计回收量将突破700万辆，市场规模有望超1000亿元；废旧轮胎和动力电池回收也表现出显著潜力。随着市场规模的扩大，锂电池回收和翻新轮胎等产业链下游企业的融资需求增长，建议投资者关注产业链融资和优质客户。

　　居民消费品废弃物回收市场分布在废塑料、废旧纺织品和废纸领域，预计到2025年再生塑料市场规模将达数千亿元，废纸市场规模超2300亿元。可以适当关注废塑料、废旧纺织品再生利用新技术的发展，以及快递行业绿色无纸化趋势下废纸资源结构变化带来的新回收渠道业务机遇。

　　消费电子领域的废有色金属与废弃电子电器行业展现出强劲的市场潜力，至2025年废有色金属市场规模预计超3000亿元，家电更新换代则将使废弃电子产品回收量达数千万吨。建议重点关注具备现代化回收网络和高效资源再利用技术的企业，以迎合电子产品和有色金属回收的市场需求。

　　■ 废钢铁2030年市场规模或将达7500亿元，废玻璃规模或达150-300亿元。

　　建筑领域核心的待回收利用材料如废钢和废玻璃的市场需求持续增长，预计2030年废钢回收量超3亿吨，废玻璃回收率达60%。城市化推进带来建筑垃圾增量，可重点关注回收技术创新和回收渠道扩展所带来的融资机会。

　　《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》提出，到2025年将建立涵盖生产和消费各环节的循环利用体系，实现主要再生资源年利用量4.5亿吨，到2030年全面提升废弃物管理水平，形成高效、覆盖全面的资源循环体系。政策强调通过精细化废弃物管理、完善回收网络、推广“互联网+回收”等方式，提升家电、电子产品的回收率，并推动生产者责任制的落实，加快废弃物的再生利用和绿色发展。

　　同时，资源回收企业的税务管理也将在这一阶段中得到优化。“反向开票”政策为资源回收企业提供税务便利，解决了自然人出售废弃物的发票缺失问题，支持增值税抵扣，降低企业税负压力。通过这一政策，利废企业与产废自然人之间的回收渠道链条可能会发生结构性改变，有望通过简化回收流程、提升渠道合规性，最终推动资源回收链条的结构优化与效率提升。

　　2024年2月9日，国务院办公厅发布《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，标志着中国向系统性、高效的资源循环利用迈出了关键一步。这一意见紧扣国家碳达峰与碳中和目标，旨在通过提升再生资源利用水平与完善回收网络，推动经济绿色转型，实现环境与经济效益的双赢。

　　政策设定了分阶段发展目标，到2025年，初步建成涵盖生产与消费各环节的废弃物循环利用体系，大宗固体废弃物综合利用率达到60%，主要再生资源（如废钢、废铜、废铝、废玻璃等）年利用量达到4.5亿吨，循环经济产业产值突破5万亿元。到2030年，全面建成运转高效、覆盖全面的废弃物循环体系，使中国在全球废弃物循环利用领域达到领先水平。

　　实现政策目标需要从多维度入手，首先是推进废弃物的精细管理与高效分类回收。通过完善生活垃圾分类网络，推动工业废物台账管理，并加强农业废物的系统收集，政府希望将回收网络与逆向物流有效融合，建立“互联网+回收”的模式，提升资源回收效率。家电和电子产品生产者责任制也被纳入政策核心，通过目标责任管理体系，提高废旧电子产品的回收率。

　　推动再生资源的高效利用和再制造是本次政策的重要内容。《意见》鼓励利用智能化与绿色工艺，提高再生资源的处理能力，推动再制造产品的市场推广。同时，政策涵盖了新能源设备、动力电池、数据中心设备等新兴废弃物的回收探索，这将进一步提升中国在新能源和数字经济领域的绿色发展潜力。

　　政策还强调培育行业骨干企业和推动产业集聚发展。国家将通过政策扶持和专项资金支持，推动行业龙头企业带动上下游企业协同发展，打造绿色示范基地。示范项目与区域性试点也将帮助推广成功经验，促进国有企业在资源循环利用中的引领作用，推动中国企业在全球循环经济市场中的竞争力。

　　尽管政策方向明确，但行业发展仍面临多重挑战。废弃物回收成本高、市场标准化不足，以及区域之间的资源利用不平衡，是体系建设的主要障碍。政策的成功落实需要各地政府与企业加强协同，提升资源回收网络的运营效率，解决运输与处理环节的高成本问题。同时，针对市场中存在的违法回收与二手商品交易乱象，政府将加大监管力度，确保市场规范有序发展。

　　展望未来，随着政策的逐步落实，中国的循环经济将逐步迈向高效化和规模化。《意见》提出，到2030年，资源循环利用产业的成熟与发展，将大幅减少原生资源的依赖，助力国家实现可持续发展目标。在产业集聚与政策扶持的加持下，中国有望成为全球循环经济的领跑者，为全球经济的绿色转型提供经验和解决方案。

　　为贯彻落实党中央决策部署，3月7日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（简称“两新”政策），实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，大力促进先进设备生产应用，推动先进产能比重持续提升，推动高质量耐用消费品更多进入居民生活，畅通资源循环利用链条，大幅提高国民经济循环质量和水平。为了配套落实“双新”政策，各相关部委又相继出台了各领域“两新”政策细则，形成“1+N”政策体系。

　　实施“两新”政策将直接促进资源回收行业供给端的发展，同时由于新设备和消费品的需求增加，或拉动再生资源需求量提升。例如根据行业研究，废钢铁的来源中旧房、车船、家电等折旧钢铁来源占比约60%，而推进钢铁、有色、建材、机械、航空、船舶等重点行业设备更新，直接带来废钢铁的供给量大幅提升。同时作为各类设备和消费品的基础原料，再生钢铁的需求量也随着投资和消费需求扩大而增加。

　　财税优惠政策将直接惠及资源回收企业。《行动方案》要求加大财政政策支持力度，用于支持设备更新和以旧换新的资金包括超长期特别国债、设备更新贷款财政贴息、汽车以旧换新财政补贴、现代商贸流通体系相关资金、老旧营运车船更新补贴、城市交通发展奖励资金、农业机械报废更新补贴、废弃电器电子产品回收处理专项资金等；同时税务方面把数字化智能化改造纳入税收优惠支持范围，推广资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”做法等，为资源回收行业发展提供助力。

　　此外，完善再生资源加工利用标准和政策支持，有助于激发再生资源加工利用行业的创新活力和市场竞争力；支持再生资源加工利用企业集聚化、规模化发展，引导低效产能逐步退出，将促进再生资源加工利用行业的整体水平提升。例如，《行动方案》要求完善废旧产品设备回收网络，结合超长期国债支持回收企业布设网点、回收站等投资，叠加家电回收量的增加，将有利于回收企业投资回报达到平衡，长远看行业的集约化程度将越来越高。

　　2024年4月24日，国家税务总局发布《关于资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”有关事项的公告》（国家税务总局公告2024年 第5号），明确自2024年4月29日起，自然人报废产品出售者向资源回收企业销售报废产品，符合条件的资源回收企业可以向出售者开具发票，即“反向开票”。

　　公告指出，“报废产品”是指在社会生产和生活消费过程中产生的，已经失去原有全部或部分使用价值的产品；“出售者”是指销售自己使用过的报废产品或销售收购的报废产品、连续不超过 12 个自然月“反向开票”累计销售额不超过 500 万元（不含增值税）的自然人。

　　资源回收企业向自然人报废产品出售者开具发票，以解决资源回收利用行业中企业无法取得进项税发票的问题。“反向开票”旨在简化交易流程、提高效率，同时解决货物流、资金流和发票流不一致的问题，更好地进行财务核算和成本控制。资源回收来源的不同，决定了反向开票政策对不同产业力度的大小。由于一般自然人出售废弃物无法开票，需要涉及反向开票操作，而企业出售废弃物一般可以直接开具发票。因此原料源于自然人占比高的品种受该项政策影响较大。

　　我们认为，公告的落实或将重塑整个物资回收再利用行业产业链，对上游自然人出售者、中游渠道回收企业与下游再生资源企业均将产生较大影响：

　　一方面推行“反向开票”能有效降低自然人的经营风险。因为从事报废产品回收业务的自然人往往不办理经营主体登记、不为购买方开具或、不按规定缴纳相关税费。

　　另一方面将增加自然人税负成本，包括1%增值税+0.5%个人所得税预缴+增值税附加，且国税总局目前尚未针对资源回收场景出台个人所得税年度汇算清缴税优政策。

　　一是畅通增值税抵扣和所得税税前扣除链条，降低企业成本。通过“反向开票”解决资源回收企业“第一张票”问题，若开具专用发票，在“征扣税一致”原则下，实行增值税一般计税方法的资源回收企业，可以抵扣专用发票注明的增值税税额，增值税抵扣链条进一步畅通，其购进支出还可据此在企业所得税税前扣除，进一步降低企业成本；若开具普通发票，也可作为资源回收企业所得税税前扣除凭证，从而解决成本税前列支堵点问题，使资源回收行业的税费政策运行更加顺畅。

　　二是降低资源回收企业税务风险。对实行“反向开票”的资源回收企业提出建立收购台账、对回收业务真实性负责、严格进行税前扣除管理等要求，有利于规范资源回收企业行为，切实降低虚开发票的风险，严防不法分子投机钻营，营造公平公正的税收环境。从长期看，前端收废环节的“阳光化”经营，还将进一步助推销废、用废等后端环节“去风险”，从而促进整个资源回收利用行业全产业链规范健康发展。

　　三是对于直接从自然人收购废旧物资，且享受即征即退政策的再生资源生产利用企业，可通过“反向开票”补齐进项发票，用于申请即征即退税收优惠政策，降低税负成本。

　　在现有模式下，原再生资源生产利用企业（利废企业）选择回收企业购进废旧物资，除了物资比较集中外，主要是为了解决增值税无进项、企业所得税无合规扣除凭证的问题。而“反向开票”政策有效解决了利废企业从自然人出售者收购废旧存在的缺陷，故无需必须选择回收企业采购。在此情形下，利废企业会改变自回收企业购进废旧物资的模式，改为直接自个人出售者手中收购，从而降低购入成本，提高企业利润，因此单纯的资源回收企业可能面临行业变局。在过去的资源回收体系中，物资回收链条较长且复杂。由于该行业的税务监管相对宽松，不同的渠道商往往掌握着独特的渠道资源，其中只有少数环节会提供发票。对于末端的利废企业而言，只要能获得具备进项税发票的资源即可，对链条中其他环节是否提供发票并不十分关注。这种模式使得企业在进行财务核算时能够享受进项税抵扣及“即征即退”政策，从而降低成本。然而，由于整个回收链条的松散性和复杂性，税务合规性在链条的早期环节常常被忽视。

　　在过去的资源回收体系中，物资回收链条较长且复杂。由于该行业的税务监管相对宽松，不同的渠道商往往掌握着独特的渠道资源，其中只有少数环节会提供发票。对于末端的利废企业而言，只要能获得具备进项税发票的资源即可，对链条中其他环节是否提供发票并不十分关注。这种模式使得企业在进行财务核算时能够享受进项税抵扣，从而降低成本。然而，由于整个回收链条的松散性和复杂性，税务合规性在链条的早期环节常常被忽视。

　　本轮政策推广通过要求资源回收企业反向开票，特别是对累计销售额超过500万元的自然人出售者，增加了开票要求。这一规定实际上对以往松散的回收链条提出了更高的税务合规要求，尤其是对中间渠道商来说，意味着每个环节都必须处理发票问题。虽然这看似增加了税务成本，但从本质上讲，这是对行业流程的规范化，而并非新增加的税费。然而，这1.6%左右的税负（0.5%的所得税，1%或0%的增值税，以及增值税附加）成本在每个环节累积，最终将使得物资到达利废企业时的价格明显上升。

　　面对成本上升的压力，利废企业不可能自我消化这些增加的成本。他们势必会将这种价格压力向上游传导，迫使中间渠道商调整其运营模式。这种压力最终可能打破传统的回收渠道链条，使其发生根本性变化。

　　在这种情况下，回收渠道的数量和规模将受到极大影响。为了避免触发500万元的税费起征点，可能会出现大量规模较小的渠道商。这些小型渠道商的主要目的是将回收物资出售给符合反向开票条件的企业，而不是自己成为税务负担的承担者。而超过500万元规模的大型渠道商的数量则可能会显著减少，且行业的集中度会随之提高。未来，回收行业中更大规模的企业将承担为这些小型渠道提供发票的职责，成为利废企业的关键供应链节点。

　　从长期来看，这一政策将大幅简化资源回收行业的交易流程，规范税务合规性，使资金流、货物流和发票流更加一致。这将为利废企业的成本控制和财务管理带来更多确定性，但也会促使行业内的中小型渠道商进行整合或退出。同时，政策推动的大规模企业数量减少可能会形成“少而精”的产业格局，这些企业将承担更大的市场份额，并为下游利废企业提供稳定的发票来源。

　　尽管这一政策的初衷是优化行业税务管理，但其对市场结构和商业模式的影响不可忽视。传统的长链条回收模式可能被更高效的短链条模式取代，而新的市场参与者也会根据政策要求调整其经营方式，最终形成一种全新的行业生态。

　　近年来，中国物资回收行业在政策推动下逐步发展，但不同子行业在市场表现上呈现出分化趋势。附加值较高的资源，如废钢、废旧家电和报废汽车，凭借市场需求和利润空间的相对优势展现出更高的活力；而低附加值的废玻璃、废旧纺织品等因回收难度大、成本高而发展滞后。2023年，全球经济波动影响了多个高附加值资源的价格，废钢、有色金属等品类价格下滑，废塑料和废纸在需求疲软和供应过剩的情况下，回收量虽有所增长，但整体回收额下降。与此同时，家电的集中报废期推动了家电回收市场的扩展，报废汽车领域的回用件需求逐步增长，而风电和光伏设备的即将退役则为回收市场提供了潜在的新增长点。

　　行业内的资本、渠道和政策壁垒对企业的发展构成重要影响。资本壁垒因回收设施、设备的重资产投入要求，使得小型企业在进入和扩展中面临资金难题；渠道壁垒则使先入企业通过稳定的资源网络获得竞争优势。政策壁垒在行业准入和合规性上提出了高要求，尤其是环保和处理安全标准的严格规定，这进一步抬高了新企业进入的门槛。在资源回收中，高附加值和低附加值资源的市场化利用存在效率差异，而政策扶持和市场机制的完善，未来将推动行业在不同层次上的协调发展。

　　近年来，中国物资回收行业在政策支持和环保要求日益强化的背景下发展迅速，然而，各个子行业的发展表现出明显的分化趋势。废钢、废旧家电、报废汽车和风电光伏设备等高附加值再生资源领域表现出较强的市场活力，而以废玻璃、废旧纺织品等为代表的低附加值再生资源则因回收利用率低、市场吸引力弱而发展滞后。这种结构分化带来的市场挑战和发展趋势，不仅折射出回收行业不同子行业的潜力差异，也揭示了行业亟待规范的现状。

　　2023年，多个高附加值再生资源品类价格波动明显，对整体回收行业产生了深远影响。以废钢为例，其市场价格经历了大幅波动，特别是在需求不及预期、库存积压的背景下，废钢价格整体下滑了约10%，而废旧有色金属中锌价跌幅显著。同时，废塑料和废纸等资源也受到国内需求疲软和国际原油价格走低的影响，尽管回收量有所上升，但整体回收额却不同程度下滑。高附加值资源市场面临的这些波动性挑战，突显了全球经济环境和产业链需求的变化对于回收市场的重要影响，而未来回收行业的持续发展则取决于如何有效应对这些波动，推动价格与需求的平稳增长。

　　废旧家电的回收利用在国内进入了集中报废期，随着2009年家电以旧换新政策实施至今已有15年，大量家电已进入报废周期，年报废量超过1亿台且以20%的速度继续增长。与之相对的是，在国家政策支持和环保意识提升的推动下，家电回收市场空间显著扩展。然而，受限于成本高企和回收体系不完善，废旧家电回收企业在实际运营中面临较大挑战。尽管部分地方政府已出台补贴政策，鼓励消费者参与以旧换新，但市场化推广仍需进一步完善和支持，以提升整体的回收率和资源利用率。

　　报废汽车领域的回用件市场已成为新的经济增长点。根据预计，到2025年我国报废汽车数量将达到1500万至2000万辆，庞大的报废量催生了对高质量、可循环再利用的汽车零部件的需求，回用件成为报废机动车拆解企业的重要利润来源。在商务部等多部门联合发布的《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》引导下，汽车后市场配件流通标准的建立以及连锁经营模式的推广，将进一步推动报废汽车回收利用市场向精细化发展。行业的循环经济模式正在形成，而对高附加值汽车零部件的回用需求，也将成为推动报废汽车回收利用规模化发展的重要因素。

　　此外，随着风电和光伏设备的更新换代，中国即将迎来第一批风电、光伏设备的集中退役潮。这类新兴产业废弃物的回收将为再生资源市场提供巨大的发展潜力。研究表明，到2030至2040年，年退役风机规模将累计达到2.5亿千瓦，为风电光伏设备循环利用产业提供了百亿级的市场空间。相比传统的再生资源，风电、光伏设备的退役和循环利用不仅能带来巨大的经济效益，还能完善风电光伏产业的闭环绿色产业链，是推动新能源领域可持续发展的必由之路。

　　与之相对的是，以废玻璃、废旧纺织品、低值塑料包装为代表的低附加值再生资源，由于回收利用率较低，市场吸引力明显不足，表现出发展滞后的状态。尽管国家大力推动垃圾分类和废弃物回收，但数据显示，废玻璃回收率不足40%，废饮料纸基复合包装和废旧纺织品回收利用率分别不足40%和25%。这些低附加值资源的回收存在成本高、难度大等问题，回收率徘徊不前，市场化体系尚未完善。因此，未来需建立可靠的低附加值资源回收模式，完善回收链条，探索创新的资源化利用途径，以提高低附加值资源的利用水平和市场价值。

　　与此同时，部分子行业还面临着非法拆解等监管难题，特别是在报废机动车和废旧电子产品回收领域，非法拆解现象屡禁不止，影响了正规企业的市场竞争力。非法拆解不仅破坏了市场秩序，也导致了资源流失和环境污染。为了规范市场秩序、促进行业健康发展，国家对报废车辆回收、拆解的监管力度将逐步加强，同时鼓励更多企业参与合法合规的回收流程，以构建稳定、有序的回收市场。

　　家电的超期服役也是行业亟待解决的问题。根据估算，2023年国内主要家电理论报废量为2.94亿台，但实际回收量不足2亿台，许多家电超期服役现象普遍存在。老旧家电不仅存在安全隐患，也影响节能减排目标的实现。当前，尚无强制性的家电报废年限规定，消费者普遍持有“用坏才换”的观念，因此强制性政策的出台将有助于推动家电回收市场的发展，优化资源利用。

　　报废机动车回收拆解领域同样面临着结构性失衡。2019年《报废机动车回收管理办法》的实施使得有资质的拆解企业数量快速增长，但实际拆解量远低于产能，过剩的拆解能力带来了市场的激烈竞争，部分企业难以在竞争中生存。拆解产能与报废机动车数量不匹配，导致许多企业面临收车难的困境，因此行业将向整合优化方向转型，以实现资源的高效利用。

　　物资回收行业的主要壁垒包括资本规模壁垒、政策壁垒和渠道壁垒。资本壁垒通过固定资产投资和规模经济效应巩固了大型企业的市场地位；政策壁垒则通过严格的行业准入和合规成本，限制了市场的新参与者；而渠道壁垒则使得现有企业通过控制供应链网络获得竞争优势。只有那些具备充足资本、能够满足严格政策要求，并且有能力建立和维护强大渠道网络的企业，才能在这一竞争激烈的市场中成功立足并发展。

　　固定资产投资是物资回收行业中最显著的壁垒之一。建设和运营大型回收设施，如冶炼厂、再生工厂和处理设备，通常需要巨额的初始资本投资。例如，中国金属回收行业的年收入已经达到680亿美元，而这些收益的获得大多依赖于重资产投资。小型企业往往难以筹集足够的资金来购买必要的设备和设施，从而形成进入门槛。此外，大型企业还能够通过规模经济效应进一步降低运营成本，提高市场竞争力。相比之下，规模较小的企业难以实现这种效益，导致其在竞争中处于劣势。资本壁垒不仅限制了新企业的进入，还巩固了现有大企业的市场主导地位。

　　渠道壁垒则集中在物资收购网络的建立与维护上。先入者往往利用其先发优势，已经与上游供应商建立了稳固的合作关系，控制了主要的废品来源渠道。例如，在废旧轮胎的回收领域，大型企业通常与机动车维修店、轮胎经销商等建立长期合作关系，确保原材料的稳定供应。新进入者如果希望在市场中立足，必须投入大量资本来开发并维护自己的供应链网络，这包括与供应商谈判、建设物流系统以及发展客户关系。这些渠道建设不仅需要资本支持，还需要时间和资源，这使得新企业很难与已经建立起强大渠道网络的企业竞争。

　　主要体现在行业准入和合规要求上。中国政府对物资回收行业实施了严格的监管政策，特别是在环保和安全方面。企业需要获得多项许可证，如废弃物处理许可证、环境影响评估报告等，才能合法运营。这些许可证的获取可能会涉及到较高的时间与经济成本，特别是在一些政策频繁变动的领域，如电子废物和轮胎回收。随着中国政府推进“零废弃城市”计划，对废弃物处理的要求也变得更加严格。这意味着企业需要投入更多资源以符合新的环保标准，增加了合规成本，进一步加剧了进入壁垒。

　　废铜的市场价格通常低于原生铜，但这并不意味着直接的高利润空间。铜的再生过程涉及复杂的提纯和冶炼工艺，其转化率通常在80-90%之间。因此，尽管废铜价格相对较低，考虑到加工成本、能源消耗和设备折旧等因素，再生铜的实际利润空间可能受到压缩。

　　铝的回收过程相对简单，且废铝的再生转化率高达90%以上。因此，尽管废铝的单价低于原生铝，铝的回收行业通常能够维持较高的利润率。大型铝回收企业能够通过规模化运营进一步降低成本，从而扩大利润空间。

　　如废钢铁和废有色金属，尽管废品价格低于原材料价格，但由于其在建筑、制造业等领域的广泛应用，市场需求旺盛，回收率较高。这些行业的回收企业能够通过规模效应和技术提升来保持较高的回收率，从而提高利润率。

　　对于废塑料和废纸，由于市场需求较为分散，且回收和再生过程中利润率低，回收率相对较低。这导致回收企业面临较大的市场挑战，特别是在环保政策日益严格的背景下，企业需要增加额外的投入以满足政策要求，这进一步压缩了利润空间。

　　如废铜、废铝等高价值金属的回收，不仅能显著节约资源，还能减少对环境的影响。由于这些金属在再生过程中保持了高质量，回收企业通过再生铜、再生铝的销售能够获得可观的利润，并且降低了原材料开采带来的环境破坏。

　　如废塑料、废玻璃的回收，尽管其环保意义重大，但由于再生产品的市场价格低，回收企业的盈利能力较弱。政府通常通过补贴或税收优惠等方式来鼓励这些行业的发展，以推动资源的循环利用。

　　有色金属市场价格的波动性较大，直接影响废品回收企业的盈利能力。企业需要通过风险管理手段，如期货交易、长期合同等，来应对价格波动带来的不确定性。

　　相比之下，废塑料和废纺织品的市场价格波动较小，但利润空间同样受到成本和需求变化的影响。随着环保意识的提升和政策的推动，这些行业未来可能面临更大的价格压力。

　　为便于后文梳理分析物资回收行业，在本文的第三章与第四章将分别从供给侧与需求侧对十大物资回收对象进行重新分类：本章将重点分析供给侧，即更加偏重“回收渠道”侧的分析；而在下一章节将会重点分析需求侧，即更加偏重“再利用”后的产品市场的分析。

　　根据不同的来源行业和影响因素，从供给侧可以将物资回收上游分为与机动车相关、消费相关、制造业相关和建筑相关四大类。

　　机动车相关（如废电池、废轮胎）主要受机动车销售量、新能源车渗透率及更新换代周期的驱动，未来随着新能源车报废高峰的到来，废电池回收量或将大幅增加。消费相关（如废纸、废纺织品）受居民消费水平和消费模式变化的影响，消费升级和电子商务的普及或将继续推动这些废品的回收需求。制造业相关（如废有色金属、废电子电器）与工业生产和制造业投资密切相关，随着制造业自动化和智能化的推进，这类废旧物品的回收市场也或将扩展。建筑相关（如废钢铁、废玻璃）主要受基础设施建设和房地产市场的影响，未来随着城市更新进程的推进，这类废旧物资的回收或将保持增长。

　　近年来，中国报废机动车行业呈现出迅速发展的态势，这一现象主要受到机动车保有量增加、车辆老化以及日益严格的环保政策驱动。报废机动车回收过程中，涉及钢铁、铝和铜等有色金属的再利用，其中，车身和底盘中的钢铁约占车辆总重量的65%-70%，可通过熔炼再加工。同时，新能源车辆中的动力电池，因其含有锂、钴、镍等高价值金属，成为回收的重点对象。

　　尽管该行业的资源利用潜力巨大，但当前仍面临非法拆解现象普遍、市场准入门槛高及行业集中度低等多重挑战。为了解决这些问题，政府出台了《报废机动车回收管理办法》，明确规定只有具备资质的企业才能进行回收与拆解，旨在打击非法拆解行为，推动行业健康可持续发展。

　　随着政策引导及智能拆解技术的不断应用，预计回收效率将得到显著提升。尤其是在新能源车辆动力电池回收领域，技术的突破有望带来新的增长机会。根据相关预测，到2025年，中国的报废汽车回收量将突破700万辆，市场规模有望超过1000亿元人民币。此外，废旧轮胎和废电池的回收市场也将继续扩大。预计到2025年，废旧电池的市场规模将超过495亿元，动力电池回收的技术进步将进一步推动行业发展。

　　在此背景下，参与相关行业的融资和投资，应重点关注回收利用产业链条，遴选产业链中下游优质客户，探索结算、开票、综合授信、并购融资、供应链金融等合作；行业领域选择方面可以关注市场供需均有较大成长空间的锂电池回收渠道的建设与翻新轮胎行业的发展。

　　根据公安部的最新统计，截至2023年底，全国机动车保有量达4.35亿辆，每年约有700万至900万辆车辆应达到报废标准，然而实际处理的报废车辆数量远低于此，显示出处理能力的不足。

　　报废机动车回收涉及多个资源的再利用，其中钢铁、铝和铜等有色金属是重点回收对象，特别是车身和底盘中的钢铁，约占车辆总重量的65%-70%，可以重新熔炼利用。此外，塑料广泛用于内饰和保险杠等部件，可通过再生处理重新投入生产。新能源车辆中的动力电池含有锂、钴、镍等高价值金属，成为回收的重点，推动资源循环利用。

　　尽管报废机动车的资源利用潜力巨大，行业仍面临非法拆解现象普遍、市场准入门槛高及行业集中度低等挑战。为规范行业发展，政府出台了《报废机动车回收管理办法》，明确只有具备资质的企业才能进行回收与拆解，打击非法拆解，推动行业健康发展。随着政策引导和智能拆解技术的应用，回收效率有望进一步提升，特别是在新能源车辆电池回收方面，技术突破将带来新的增长机会。

　　根据公安部数据，截至2024年6月底，全国机动车保有量已达4.4亿辆，汽车占比超过77%。这意味着未来几年内将有大量车辆达到报废标准，预计到

　　2025年，中国报废汽车回收量将突破700万辆，市场规模有望超过1000亿元人民币；

　　期间也或将伴生出大量细分子领域（废轮胎、废动力电池等）的物资回收市场机遇。

　　随着中国机动车保有量的快速增长，废旧轮胎数量持续增加，每年约产生600万吨废旧轮胎，约占全球总量的30%。轮胎的使用寿命通常在5至7年，但恶劣的道路条件和不当的驾驶习惯缩短了其寿命，导致废旧轮胎数量不断上升。尽管中国的回收体系逐渐发展，但其覆盖和效率仍不足以应对这一挑战。废旧轮胎的非法处理是中国面临的主要问题之一，许多轮胎被非法焚烧或随意丢弃，造成了严重的环境污染，同时浪费了宝贵的资源。

　　中国政府近年来出台了多项政策，以推动废弃轮胎回收利用的下游市场需求。例如，鼓励橡胶改性沥青在道路建设中的应用，使得废旧轮胎可以被加工成橡胶粉，提高道路的耐用性；鼓励水泥厂逐渐采用废旧橡胶作为替代燃料，减少对化石燃料的依赖等。

　　展望未来，废旧轮胎回收行业在政策和技术进步的双重推动下，仍有望实现进一步扩展。预计到2025年，中国废旧轮胎产生量将达到1500万吨，回收利用率提升至60%以上，市场规模将显著增长。翻新轮胎的市场规模也将进一步扩大

　　预计到2025年，翻新轮胎的数量将达到3000万条左右，翻新率也或持续提升，

　　预计再生橡胶的产量将在2025年达到350万吨，对应约105亿元市场规模。

　　这一领域的发展将主要得益于技术的进步和日益严格的环保要求。橡胶粉在道路建设中的应用前景广阔，将成为推动废旧轮胎再利用的重要领域之一。

　　锂电池市场的快速发展带来了废旧电池结构的明显变化。过去，3C电池（手机、笔记本电脑等消费电子产品使用的锂电池）是回收的主要对象。这些电池体积较小、材料结构较为单一，回收相对简单。然而，随着新能源汽车的普及，动力电池逐渐成为回收的主力。相比3C电池，动力电池容量更大，材料结构更复杂，含有大量贵金属如锂、镍、钴等。

　　全球动力电池回收市场在2022年的市值为13.8亿美元，预计从2023年到2030年复合年增长率（CAGR）为37.7%。随着电动汽车（Es）和可再生能源储能系统的普及，回收市场的需求快速增长。同时，全球各国政府正实施相关法规，旨在促进电池回收，减少环境影响，推动行业增长。

　　在中国，2019年动力电池回收量达1.2万吨，预计到2025年将超过12万吨。动力电池回收技术逐渐从机械破碎升级到湿法回收，未来可能还会引入直接回收等更高效的技术。技术进步为行业发展提供了强大推动力，尤其是针对动力电池中锂、镍、钴等贵金属的高效回收。

　　动力电池回收趋势表明，新能源汽车的普及将带动动力电池回收行业进入快速发展期。随着大量电动车进入报废期，废旧动力电池数量将显著增加，行业面临巨大的市场需求。与此同时，政策支持也是关键推动因素。中国和其他国家正在加强对环保的重视，并出台了诸多法规，推动动力电池回收行业的发展。技术进步将继续提高回收效率，新的技术和工艺也将进一步提升经济效益。

　　废旧动力锂电池供应商构成上游，中游则是负责回收处理的企业，下游则是电池材料生产企业等。新能源车辆的增长和动力电池需求的扩展推动了锂电池装机量持续增加。根据2023年的数据，中国动力锂电池回收总量为18.57万吨，同比增长47.26%，其中新能源机动车领域的动力锂电池占65.37%。

　　2023年中国动力锂电池回收市场达到45.68亿元，2018-2023年期间的复合年增长率为51.68%。动力电池装车量方面，2023年中国动力电池累计装车量达到387.7GWh，累计同比增长31.6%。这些数据表明，中国新能源车市场快速扩展的同时，也预示着未来几年动力电池退役量的显著增长，将进一步推动回收行业的发展。

　　动力电池的有效寿命为4-6年，2022年国内动力电池退役量约32万GWh（三元铁锂与磷酸铁锂各约16GWh），约24万吨，而根据行业数据预测，2030年动力电池退役量将达到约747GWh，折合约560万吨。

　　市场调研情况显示，锂电池退役后用于梯次利用的比例占到电池退役量的80%（下游合作方主要包括：中国铁塔、通信基站、太阳能、市政路灯、便携式电源、小型电动设备或者低速电动车等），仅20%需要再生利用。

　　结合与比亚迪公司的调研分析，一般梯次利用的电池在使用2年后将有50%需要进行再生利用，若假设另外50%梯次利用电池在使用4年后也进行再生利用，则可推算至2028年，全国锂电池再生利用市场规模或将达到83.5万吨，且此后三年的市场也或将延续30%的高速增长水平。若单位产能建设投资按8000万元/吨/年测算，则至2028年前对应的新建产能投资需求或达66.8亿元。

　　在市场规模方面，根据中商产业研究院的预测，2024年中国动力电池回收市场规模将超过480亿元。考虑到动力电池回收市场规模的增长趋势，我们可以估算2025年的市场规模将超过495亿元。而至2030年，随着回收体系的逐步完善，市场规模有望大幅增长至5878亿元。

　　稳定的货源与可控的成本是锂电回收行业目前亟待解决的痛点问题。在过去的几十年内，伴随着机动车的报废，其车辆本身主体也在不断地向下层市场流动，许多在一线城市登记落户的一手机动车，最终的归宿往往是后线城镇甚至乡村。根据市场调研情况，目前这类情况也在最早一批报废的新能源机动车中上演。这也就为最终的车辆电池正规化、规模化、系统化回收带来了诸多问题。

　　为了解决这一痛点问题，目前市场上部分企业开始陆续与商务租车平台、梯次利用企业展开合作，来锁定部分稳定可控的货源；但对于整个新能源乘用车市场而言，仍有巨大的市场货源亟待开发。目前锂电池回收平台这一细分行业的龙头仍未出现，未来或有待各整车、电池厂、回收厂等相关企业入场、布局、整合、竞争、最终角逐出现。

　　废塑料行业作为我国轻工业的重要组成部分，随着塑料制品产量的迅猛增长，预计到2025年市场规模将达到数千亿元。但由于全球经济放缓及消费需求的降低，再生塑料的市场需求正面临压力。考虑关注再生塑料项目的建设与技术改造，通过提供绿色贷款和技术咨询服务，帮助企业实现产能升级和环保技术创新，从而提升市场竞争力。

　　废旧纺织品的回收率虽低，但政策支持使得未来市场规模有望突破数百亿元，尤其在高附加值再生纤维的应用上。考虑关注废旧纺织品的回收渠道和再利用技术，支持研发高值化利用技术的企业，助力行业转型升级。

　　废纸行业则在持续增长的快递和电商需求推动下，预计到2025年市场规模将超过2300亿元。针对大型造纸企业，考虑关注供应链金融服务，提升其采购效率与风险管理能力，进一步促进行业的绿色转型。

　　在此背景下，参与相关行业的融资和投资，子领域可适当关注废塑料与废旧纺织品的再生利用新技术发展情况；而快递行业发展与绿色无纸化办公趋势的确立，或将导致废纸资源构成出现结构性变化，可以关注在此期间产生的新的回收渠道业务机会。

　　塑料加工业作为我国轻工业的重要支柱产业，截至2023年，塑料制品行业规模已达到16661.07亿元，产量约6659.9万吨，占全球总产量的32%。如此庞大的产量催生了巨大的塑料回收利用市场。近年来，政府陆续出台政策，推动废塑料回收和再生利用，包括加强垃圾分类和支持再生塑料项目建设，促进塑料废弃物的循环利用。

　　受全球经济放缓、海外订单减少及消费降级的影响，再生塑料的市场需求出现收缩。同时，由于产能过剩问题依然存在，导致行业竞争激烈，行业利润率也出现明显缩减，行业发展压力较大。2023年，中国废塑料回收量约1900万吨，同比增长5.6%，整体回收量虽有所上升，但受价格下跌影响，总回收额约1030亿元，同比下降1.9%。

　　废塑料回收按来源可分为多类。2023年，电器电子产品废塑料回收量170万吨，占比9%；废弃餐盒40万吨，占比2%；汽车废塑料115万吨，占比6%；废弃PET瓶420万吨，占比22%，其他PET废料210万吨，占比11%。此外，快递包装和农用薄膜废塑料分别为75万吨和80万吨，占比均为4%；未污染的医用输液瓶袋20万吨，占比1%；其他不确定来源废塑料为430万吨，占比23%。按品种划分，废PET回收量为630万吨，占比33%；废PE 400万吨和废PP 390万吨，各占21%，这些品种构成了废塑料回收的主要来源。

　　我国再生塑料行业具有产业链长、进入门槛低、高端产能不足、规模企业少的特点。上业主要来源于塑料制品生产企业、零售商和回收点，中游为回收处理企业，将废塑料加工为原料。下业覆盖纺织、机动车、包装等多个领域。废塑料来源广泛，分为工业源、农业源、医用源及生活源，其中工业源回收率较高，生活源塑料因品种多样、回收难度大而利用率较低。

　　再生塑料广泛应用于纺织、机动车、包装和建材领域，尤其在化纤、注塑、薄膜等领域应用比例较高。再生PET在化纤领域应用占比达79%以上，表明其高端市场潜力。尽管再生塑料应用领域不断扩大，但受全球经济放缓和产能过剩影响，2023年再生PP均价5909元/吨，同比下降11%；再生PE均价6052元/吨，同比下降3.81%，显示行业景气度偏弱。部分高洁净度再生PET材料已用于食品包装和纺织品制造，未来“瓶对瓶”及“瓶到丝”技术的推广将助力行业开发高附加值产品。

　　展望未来，全球和中国再生塑料市场预计将继续增长。预计到2025年，全球再生塑料市场规模将达约410亿美元，年均增长率6.8%。中国再生塑料市场在政策推动下将快速发展，2025年市场规模有望达千亿元人民币规模。

　　随着技术进步和政策支持，再生塑料在包装、汽车、建筑等领域的应用将推动市场需求增长，进一步提升行业的利用率和市场规模，促进行业向高端化、规模化和绿色发展。

　　中国作为全球最大的纺织品和服装生产、消费大国，其纺织品生产量在过去十年间稳步增长，2023年全国纤维加工总量达到7300多万吨，占全球纤维总量的60%以上；其中，化纤产量达到7127万吨，棉花产量为561.8万吨，纱产量2234.2万吨，布产量294.9亿米。2023年全国人均纤维消费量已达26公斤，达到中等发达国家的消费水平。

　　2023年我国居民人均衣着消费支出增长8.4%至1479元，占总消费支出的5.5%。纺织行业的蓬勃发展以及人们生活水平的提高缩短了服装淘汰周期，每年产生大量废旧纺织品。据国家发展改革委数据，如果可以将废弃的纺织品加以回收利用，每利用1千克废旧纺织品即可减少约3.6千克的二氧化碳排放。在此背景下，商务部、工信部、国家发展改革委等相关部门发布了一系列政策文件，推动废旧纺织品回收和循环利用体系的建设。政策目标包括到2035年基本建成循环利用体系，到2025年废旧纺织品循环利用质量和规模不断提升，并推广资源循环生产模式。

　　现阶段我国废旧纺织品回收率仍偏低。2023年我国废旧纺织品回收量约为480万吨，回收市场规模约19.2亿元，回收量和回收价值均增长15.7%，综合回收率或不到20%。而其中附加值较高的再生纤维素纤维产量仅为479.4万吨，仍有较大增长空间。

　　再生纺织品的利用方式包括降级再生和同级再生。降级再生指纺织品进入工业系统，成为再生工业原料；同级再生则是通过物理、化学工艺将废旧纺织品重新制成新纺织品，但此类工艺对原料纯度和成本要求高。

　　由于在高附加值产品上仍面临技术和成本制约，我国废旧纺织品回收行业附加值仍然偏低，市场集中度不高，主体多为小微企业，价值链利益分配不均，目前的商业模式难以稳定，行业或已站在了结构性变革的十字路口。

　　展望未来，全球及中国再生纺织品市场将保持显著增长，预计到2025年，全球再生纺织品市场规模将达55亿美元，中国市场也将持续扩展，规模或将达到百亿元人民币规模。

　　政策对循环经济的重视和技术进步将进一步提升再生纤维在纺织品产量中的占比，并推动高附加值再生纤维和技术创新，促进行业向高端化、现代化转型。在政策推动下，废旧纺织品回收再利用行业或将迎来变革性的市场机遇，商业银行应重点关注下游综合利用型企业的产能升级需求，支持行业龙头企业的技术改造，推动产业向规模化、现代化方向发展。

　　中国作为全球纸制品生产大国，自2012年以来纸及纸板总产量已突破亿吨，并连续多年稳居全球第一。2023年，全国纸及纸板生产企业数量约为2500家，生产总量达12965万吨，同比增长4.4%；消费量为13165万吨，同比增长6.1%，人均年消费量达93.37千克。纸制品按用途大致分为十类，箱纸板和瓦楞原纸在商业包装中占据重要地位。2023年，箱纸板生产量为2895万吨，同比增长3.0%，消费量为3418万吨，增幅8.2%；瓦楞原纸生产量为2915万吨，消费量为3272万吨，分别增长5.2%和8.7%。

　　在废纸回收领域，近年来受政策支持和市场需求推动，废纸回收行业取得快速发展。国家发展改革委于2021年发布的《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》明确支持企业加快清洁工艺研发，推动造纸行业绿色转型。

　　废纸的供给来源可细分为来源于国内的社会废纸、自产废纸和加工废纸（由于国家政策严格限制固体废物进口， 2023年进口废纸量仅为58万吨，可忽略不计）。社会废纸的占比从2016年的约50%上升至2020年的75%。这一转变主要受益于快递业务的蓬勃发展，后者大幅增加了瓦楞纸和包装纸的需求，大幅推动了废纸回收量的提升。

　　市场需求的持续增长带动了废纸回收行业的发展。2023年，全国回收废纸总量达到6737万吨，同比增长2.31%；回收率达到51.2%，利用率为52.4%。尽管需求旺盛，但市场波动影响了行业效益，回收利用总产值自2021年起连续下滑，2023年降至1347.4亿元，同比下降3.9%。同年，全国废纸浆产量为5914万吨，同比增长1.72%。纸浆总消耗量达到11899万吨，其中再生浆消耗量为6435万吨，占总量的54%。自2021年起，废纸浆消耗量持续超过国内产量，表明国内回收能力尚未完全满足市场需求。

　　废纸回收产业链包括上游的废纸资源供应商、中游的回收企业和下游的造纸企业：

　　涵盖工业、商业和居民消费产生的各类废纸（如黄板纸、包装纸、书刊报纸和办公用纸），近年来快递和电子商务的快速发展增加了包装纸和瓦楞纸需求，快速带动了上游废纸生成量的提升。

　　由小微回收企业和打包站主导，负责废纸的收集、分拣、压缩和运输。然而，行业标准化不足、市场分散，小微企业缺乏议价能力，常处于不利地位。部分商贩通过掺杂掺水等手段谋取短期利益，进一步增加了造纸企业的采购和生产成本。由于行业竞争激烈且市场透明度不高，回收企业在供应链中的利润空间被进一步压缩。

　　通常以大型造纸企业为主。这些企业掌握着行业定价权，并承担废纸的质检、分类和加工任务。再生纸浆成为包装纸和建筑纸板的主要原料。造纸企业不仅是回收废纸的主要需求方，同时也在推动绿色技术的发展和环保工艺的采用。上下游之间的协同至关重要，但当前回收企业和造纸企业之间的合作水平仍相对有限，影响了整体供应链的效率。

　　未来几年，快递和电子商务行业的持续扩展将成为废纸回收市场的重要驱动力。随着消费者购物行为向线上转移，包装材料需求将持续增加。快递件数从2016年的312.83亿件增长至2023年的1320.72亿件，年均复合增长率为34.29%。这种趋势预计将保持稳健增长，并推动包装纸废弃量的持续上升，为废纸市场提供长期的增长动力。根据华经产业研究院的数据，

　　期间可以重点关注在物流发展与绿色办公的对冲影响下的纸制品需求市场格局的变化趋势。

　　消费电子领域的废有色金属与废弃电子电器行业展现出强劲的市场潜力，未来的发展将依赖于政策引导、技术创新及市场需求的进一步提升。近年来，我国有色金属行业在供需两端持续向好，供给端的工业增加值逐年提升，显示出生产效能的显著增强。根据预测，至2025年，废有色金属市场规模有望超过3000亿元。随着消费者对新技术的需求不断增加及家电更新换代的加速，废弃电子电器的回收量预计到2025年将达到数千万吨，相关市场规模有望达到数百亿元。

　　随着消费电子领域的物资回收利用行业的稳步发展，建议重点关注电子电器领域具备现代化回收渠道系统的建立，与废有色金属领域新型高效率资源回收利用技术的行业龙头。前者的优势或更多体现在回收体系区域覆盖的广度层面，或存在大量零售金融业务机遇；而后者的优势则一方面体现在区域集中性的渠道垄断地位与规模化之后的细分品类回收层面，或存在一定的新增固定资产投资需求带来的融资市场需求。

　　废弃有色金属行业是中国循环经济的重要组成部分，在政策支持和市场需求的推动下，该行业近年来发展迅速。近年来，我国有色金属行业在供需两端和各主要品类的分项表现中呈现出稳中向好的发展态势，供给端的持续扩展与需求端的快速增长形成了良好的市场循环。

　　规模以上有色金属企业的工业增加值稳步上升，显示出生产效能的不断增强。从2020年到2023年，工业增加值增速分别为2.1%、3.1%、5.2%和7.4%。2023年，我国十种主要有色金属的总产量达7469.8万吨，同比增长7.1%，反映出供给端的进一步稳定提升。在再生有色金属领域，随着回收体系的不断完善，再生金属供应也显著扩张。2023年再生有色金属总产量达到1788万吨，同比增长8%。具体来看，再生铜产量达到410万吨，增幅为9.3%；再生铝产量950万吨，同比增长9.8%；再生铅产量为298万吨，同比增长4.6%；再生锌产量130万吨，保持稳定。我国再生有色金属总产量已连续14年位居全球首位，占全球再生有色金属总量的三分之一，供给端的优势地位得以巩固。

　　光伏、风电、新能源汽车、储能电池等新兴产业的快速增长带动了有色金属的消费量大幅上升。2023年，新能源装机量及产品出口量大幅增长，使得铜、铝、锌等主要有色金属的需求显著提升。铜方面，新兴产业消费铜约300万吨，同比增长52%，占全国铜消费总量的19%。铝方面，消费量达到900万吨，同比增长50%，约占全国铝消费量的20%。锌的需求主要集中在风电塔筒、螺栓、光伏钢支架等设备领域，2023年锌的消费量达到70万吨，同比增长51%，占全国锌消费总量的9%。

　　在供给端，再生铜的产量达到410万吨，同比增长9.3%；而在需求端，由于新能源和基础设施建设的扩展，铜的消费量快速上升，特别是在新能源汽车和储能电池等领域，铜的使用量显著增加，带动了全国总消费的19%。

　　供给端再生铝的产量增至950万吨，同比增长9.8%，反映出国内回收体系对铝资源的供应支撑力持续增强。需求端，光伏、汽车轻量化和建筑领域对铝的需求保持强劲增长，消费量同比增长50%，约占全国铝消费量的20%。

　　在供给端，再生铅的产量为298万吨，同比增长4.6%，其主要来源为废旧铅蓄电池（2023年回收实物量达496万吨）。需求端，由于铅酸电池在能源存储和汽车备用电源中的广泛应用，铅的市场需求保持稳定增长，支持了再生铅产业的发展。

　　2023年，锌的供给端保持稳定，再生锌的产量达到130万吨。在需求端，风电和光伏支架建设对锌的消费带来了显著拉动，特别是在风电塔筒和光伏设备领域，锌的需求同比增长51%，占全国锌消费总量的9%。

　　此处值得注意的是，废弃有色金属在子领域的供给端通常会呈现出较明显的区域集中性。以珠三角地区为例，作为传统电子产品生产大省，广东省服务线路板制造的电镀厂以及电子元器件加工厂数量多，因此产出危废以含有色金属危废为主。2017 年，广东省危废产出中HW22（含铜废物）、HW17（表面处理废物）产量占全省危废产出的比例接近50%。而飞南资源等电镀污泥回收领域的绝对龙头也正是在珠三角落地生根。

　　未来伴随着电动汽车的普及、电子消费品的发展和电力基础设施的扩建，再生金属的市场规模或将进一步扩大（例如：新能源汽车的电池回收需求将为再生锂、镍、钴等金属市场提供巨大空间、消费电子行业的快速增长将推动废铜、铝等金属品的回收利用）。根据《“十四五”循环经济发展规划》，

　　2025年中国再生有色金属的年产量或将达到2000万吨，具体包括400万吨再生铜、1150万吨再生铝和290万吨再生铅，参考目前市场情况，仅这三项再生有色金属的对应市场规模就将或达3086亿元。

　　在区域内拥有一定渠道垄断地位的渠道商与在回收再利用技术层面可以做到更多细分金属子品类回收的利废企业或将获得更多经营优势。

　　（亦称电子废弃物、废弃电气电子设备、电子垃圾等）是指废弃的电器电子产品、电子设备及其零部件，其中，家用电器是废弃电子电器的最重要市场来源之一。随着居民消费能力的提升和家电产品的升级换代，家电市场已经由过去“新增需求为主”的增量市场逐渐转变为“更新换代为主”的存量市场。自2022年起，经国务院批准，商务部联合相关部门陆续发布了《促进绿色智能家电消费的若干措施》《做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》和《健全废旧家电家具等再生资源回收体系的通知》，要求各地推进家电以旧换新，提升换新消费的便捷性。以旧换新的模式逐渐成为主流，为废弃家电回收处理行业带来了大量上下游市场需求。

　　2023年，全国主要家电的保有量超过30亿台，当年销售量约为2.2亿台，其中洗衣机4005万台、电冰箱3831万台、电视机3142万台、空调6085万台、热水器2998万台、油烟机1885万台。

　　废弃电子电器的回收处理环节中，正规拆解企业与个体户、废品回收站、维修点共同参与。尽管全国109家正规拆解企业中有90家都参与了回收环节，但当前市场份额中仍然超过70%掌握在个体户手中。相比之下，这些非正规回收主体因缺乏环保设施和技术，往往造成环境污染，同时也扰乱了市场秩序。

　　废弃电子电器中含有大量可回收再利用的资源，回收企业主要通过再出售和金属提炼获得利润。包括铜、铝、铁等贵金属以及塑料、玻璃等重要材料。金属提炼占据其总经济价值的90%以上，其中，金的回收价值占比约69%，是相关企业最看重的回收元素之一。

　　依靠金属回收带来的直接效益与政府补贴的间接受益，相关行业企业的利润率通常可以维持在20%-30%左右。但在实践过程中，由于相关补贴基金的资金缺口较大、补贴资金发放滞后等现象普遍存在，对部分企业的经营造成了较大影响。

　　以江西格林循环产业股份有限公司为例，其2018-2021年期间，基金补贴占拆解收入的比例高达50%，随着补贴取消，企业面临应收账款高企和盈利能力下降的挑战。目前国内110家拆解企业中，有近1/3处于停产或倒闭状态，行业竞争愈发激烈。值得关注的是，自2024年1月1日起，国家开始停征废电器基金，改由中央财政安排专项资金支持废弃电器电子产品处理活动，或将在一定程度上改善部分企业的经营困境。

　　随着市场对企业市场化盈利能力要求的不断提升，行业中提前布局现代化、数字化回收系统和先进拆解生产线的企业或将从中受益，行业竞争或将从资质企业与不正规作坊的竞争转向正规企业之间的竞争。行业龙头企业也或将加大在回收网络、管理、资金和技术方面的投入，以期在未来的市场整合中占据主导地位。

　　国际数据公司（IDC）预测，受电子产品更新换代加速和消费者对新技术追求的推动，到2025年全球电子废弃物量将达到约6000万吨。

　　废弃电子电器回收再利用相关市场在中国的发展前景同样广阔。根据中国电子装备技术开发协会表示，中国的废弃电子电器回收量预计到2025年将达到数千万吨。另据前瞻产业研究院预测，随着政府对电子废弃物回收处理的重视和相关政策的实施，中国废弃电子电器回收行业将保持快速增长，

　　而随着电子消费市场的区域下沉，未来拥有更多覆盖区域更广、回收渠道更加下沉的渠道商或将获得更多市场机遇。

　　随着城市化进程的加的废弃建材，不仅会无效占用宝贵的土地资源，还会对环速推进，我国建筑行业迎来了快速发展的同时，也伴随着大量废弃建材的产生。若使用填埋或堆放的方式处理大量境造成持续性污染。面对如此庞大的废弃建材数量，如何有效回收利用成为建筑行业可持续发展的一大课题。

　　分类别来看，建材资源回收领域的核心待回收材料包括废弃钢材与废弃玻璃。根据中国钢铁工业协会的统计，废钢回收量在近年来一直保持稳定增长。预计到2030年，废钢回收量将超过3亿吨，占钢铁产量的比重将提升至30%左右。旧玻璃的回收市场也将迎来新的发展机遇。根据相关行业协会的预测，到2025年，中国废旧玻璃回收率有望达到60%以上，回收量将突破1亿吨。

　　随着城镇化率发展的瓶颈期的不断临近，建筑垃圾回收利用的未来市场潜力广阔。根据我国每年的建筑垃圾处理量以及处理一单位建筑垃圾产生的再生资源价格测算，考虑国家政策支持、技术更新、材料价格波动等因素，涵盖建筑生产、运输、施工等环节的全生命周期，我国建筑垃圾回收利用市场将不断扩容，2030年有望增长至2300亿元，年均增速达到15%。

　　在此背景下，可以重点关注全品类废弃建材回收利用相关的技术突破带来的市场机会。而在渠道建设方面，随着废钢铁的上游来源从自产废钢向折旧废钢不断倾斜， 或有更多场外玩家将借此机会入场参与相关回收系统建设，期间也或将伴生出新的投融资业务机会。

　　废钢铁回收利用作为中国循环经济的重要组成部分，经过十余年的规范化建设，产业规模不断扩大，加工能力和装备水平显著提升，为钢铁行业的绿色低碳发展提供了有效支撑。伴随我国粗钢产量的持续增长，社会钢铁积蓄量不断增加，同时社会折旧废钢和加工过程中产生的废钢量也在稳步上升，废钢铁资源供应总体呈现增长趋势。

　　2023年，中国的粗钢产量达到10.19亿吨，钢材产量为13.63亿吨；而与之对应的全国废钢铁回收量约为2.38亿吨，回收率约为25%。与2010年相比，虽然目前我国废弃钢铁回收率已经有了明显提升，但相较于发达国家40%以上的水平，中国废钢回收效率和资源利用率仍有较大提升空间。

　　相比其他物资回收行业更加集中，特别是在以资产废钢与加工废钢为主要原材料的行业初期，整个行业产业链上游材料供应、中游回收渠道与钢铁冶炼往往是由同一钢铁企业完成，社会层面的闲散回收渠道参与度相对有限。

　　2016年以前，废钢市场中社会废钢（主要为折旧废钢）的供应量有限，约占50%左右，剩余部分则由自产废钢和加工废钢组成。然而，随着2017年国家全面清理“地条钢”，被“地条钢”占用的废钢资源重新回归到合规市场，社会废钢的供应量迅速增长。根据行业数据， 2022年折旧废钢占比已提升至62%（约1.7亿吨），虽相较前值高峰（2020年社会废钢供应量占比高达75%）有所回落，但也已经奠定了我国社会废钢供应为主的废钢回收再利用市场特征。未来，随着钢铁行业通过技术革新不断提高生产效率，自产废钢的伴生规模或将继续下滑，社会废钢的回收渠道或将成为未来行业玩家争夺的核心赛道，非钢企业或将由此获得市场切入机遇。

　　短流程电炉炼钢已经成为废钢再利用市场的普遍公认技术路径，与传统的高炉-转炉长流程炼钢相比，电炉炼钢不仅可以有效利用社会废钢资源，还能减少碳排放和能源消耗。

　　而废钢的价格变化则是影响短流程炼钢成本的关键因素之一。近年来，随着钢材需求的上升，废钢价格经历了一波快速上涨。根据Mysteel的数据，废钢到厂含税价从2017年9月的1768元/吨上涨至2022年8月的3136元/吨，这使得短流程炼钢的成本显著高于长流程炼钢。短流程炼钢主要以废钢为原材料，废钢成本占炼钢总成本的47.8%，其次是生铁，占33.5%，这使得短流程炼钢相较长流程炼钢在原材料价格波动时更容易受到影响。

　　尽管短期内短流程炼钢的市场逻辑仍将受到价格因素影响，但在政策的长期驱动下，短流程电炉炼钢或将成为我国钢铁行业低碳化改造的重要路径。在《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》中，我国政府已经为相关行业的发展制定出了量化目标：到2025年，中国电炉钢产量占粗钢总产量的比例要从目前的10.6%提升至15%以上，到2030年达到20%以上。

　　折旧废钢的资源量或将在2023至2033年间迎来爆发式增长。2003年至2013年是中国钢铁消费的快速增长期，钢材表观消费量从2003年的1.4亿吨增长到2013年的10.2亿吨，年均复合增长率达到30%。这一时期生产的钢铁制品将在未来10至20年内进入报废期，为废钢资源的增长提供了巨大的潜力。据商务部预测，到2030年，中国社会废钢资源量将达到3.5亿至3.8亿吨，占到钢产量的40%左右，为短流程炼钢（电炉炼钢）提供充足的原材料供应。

　　2025年中国废钢回收量或将达到3亿吨，回收率将提升至30%以上，若按2500元/吨单价计算，则对应市场规模或将达到7500亿元。

　　特别是在建筑、汽车制造和机械制造等领域，将为再生钢铁材料提供大量市场需求。而伴随着社会折旧废钢在总废钢供给结构中的增加，期间或将出现新的渠道玩家，在对产业链结构产生新的影响的同时带来新的市场机遇。

　　玻璃的化学性质稳定，难以自然降解或焚烧，部分制品含有铜、锌等金属，随意丢弃可能污染土壤和地下水；但正是得益于其稳定性，玻璃是一种几乎可以实现100%回收利用率的基础材料，具备无限次循环利用的潜力，其回收不仅带来经济收益，也具有重要的环境保护价值。

　　工业源废玻璃多为制造过程中的边角料，回收集中、流程规范；生活源废玻璃如啤酒瓶和化妆品瓶则来源分散，由于环卫系统回收能力有限，运输及处理过程中存在安全隐患，且经济回收价值较低，导致许多企业选择回避，使得居民常将废玻璃混入生活垃圾。

　　废玻璃的回收主要通过以下三种方式：一是直接复用，如啤酒瓶、酱油瓶等重复作为包装容器；二是作为原料再生，制成新玻璃容器或玻璃砖；三是作为添加材料，用于制造石英石板材和人造大理石等建筑材料。

　　将熔化的玻璃液倒入模具中成型，并进行退火处理，以消除内部应力，提高玻璃制品的质量。

　　经过上述处理的再生玻璃可以用于制造新的玻璃制品，如平板玻璃、瓶罐玻璃等。

　　废玻璃的主要来源包括建筑拆除、汽车报废、医疗废物和日常生活中的瓶罐废弃物。目前，国内废玻璃回收体系仍较为单一，主要通过两个渠道进行。一是玻璃生产企业在生产过程中产生的边角料，以及企业定期停产检修时产生的废玻璃。二是日常生活中丢弃的玻璃包装瓶罐和破碎的窗户玻璃。然而，由于废玻璃回收和分类处理的复杂性，加上经济效益偏低，回收效率仍存在较大限制。尽管如此，2022年我国废玻璃产出量达到2432.7万吨，其中平板玻璃及其制品产出量为1148.3万吨，占比近一半；日用玻璃制品产出量为1072.4万吨，占比44%；特殊玻璃及制品产出量为212万吨。

　　废玻璃进入中游环节后，由专业回收企业、分拣中心和加工工厂主导，负责对废玻璃进行分类、清洗、破碎和加工。通过这些工序将废玻璃转化为再生玻璃材料。这一过程不仅确保了材料的纯度，还能为下游企业提供质量稳定的再生玻璃制品。中游环节是提高再生材料利用率和价值的关键，但由于运输和处理成本较高，加之玻璃的易碎特性，许多回收企业在运作中仍面临挑战。

　　在下游环节，加工后的再生玻璃主要用于制造新玻璃制品，如饮料瓶、窗玻璃、建筑材料等。同时，再生玻璃也作为填充剂用于其他材料领域，如道路施工中的沥青和混凝土中。再生玻璃制品具有降低原料成本和能耗的优势，是实现资源循环利用的重要环节。然而，市场需求波动和价格不稳定对下游应用带来了不确定性。随着建筑、包装和交通领域对玻璃制品需求的增加，废玻璃的再利用将成为推动行业发展的长期动力。

　　未来废玻璃回收行业将迎来更多市场机遇。根据相关行业协会的统计，2020年中国废旧玻璃回收率约为40%左右。随着回收体系的完善和再生利用技术的提升，预计这一比例将继续提高。根据相关行业协会及华经产业研究院等相关机构的预测，

　　到2025年，中国废旧玻璃回收率有望达到60%以上，回收量将突破1亿吨，若按单价150-300元/吨计算，对应市场规模或将达到150-300亿元人民币。

　　而由于玻璃产品本身的稳定性，其再生品的品质上限也相对较高，因此再生利用技术水平较高且能生产相对更高附加值产品（如低辐射玻璃、光伏玻璃等）的相关企业未来或将获得更多市场生存空间。